海证资本国泰海通证券：钢铁行业供需改善盈利率回升持续看好布局机会

7月30日海证资本，国泰海通证券近日发表研报称海证资本，钢铁行业需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，预期钢铁行业正在逐步走出底部。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

需求环比下降，但总库存仍维持下降。上周（本报告中的上周均指2025年7月21日至7月25日当周）五大品种钢材表观消费量868.13万吨，环比降1.98万吨；其中，建材表观消费量300.78万吨，环比升7.9万吨；板材表观消费量567.35万吨，环比降9.88万吨。上周五大品种钢材产量866.97万吨，环比降1.22万吨；总库存1336.5万吨，环比降1.16万吨，维持近年同期最低位水平。上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平；高炉产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点；电炉开工率62.18%，环比升3.21个百分点；电炉产能利用率为53.48%，环比上升1.31个百分点。短期淡季阶段，供需维持边际下降趋势，但总库存仍保持环比降势。

盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存13790.38万吨，环比升5.17万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利330.1元/吨，环比升131.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利244.1元/吨，环比升113.5元/吨；247家钢企盈利率63.64%，环比升3.47%。展望来看，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。

需求有望企稳，供给维持收缩预期。地产持续下行，导致地产端用钢需求占比下降，预期地产对需求的负向拖拽将逐渐减弱；基建、制造业端需求有望平稳增长。出口方面，1-6月我国钢材出口量仍维持同比增长，同比增幅9.2%。总体来看，预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，行业自2022年第三季度开始亏损，目前仍有约40%钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，行业正在逐步走出底部。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示“钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。预期若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

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